時間：2025-12-11 01:52:21 來源：桑間濮上網 作者：焦點 閱讀：818次

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　　華泰證券發布研報稱，證券當前手機產業鏈終端及渠道庫存均處于較低水位，科高佛山容桂找外圍（外圍空姐）[微信1662+044-1662][提供外圍女上門服務快速安排面到付款不收定金市場需求復蘇將帶動手機終端廠商加快拉貨。啟示

　　核心觀點

　　華泰觀點：手機市場需求開始復蘇，手機市場關注產業鏈相關投資機會

　　10/27和11/2聯發科和高通分別發布3Q23業績，需求我們從中觀察到：1)3Q23手機市場需求復蘇跡象顯現，復蘇聯發科手機業務收入環比增幅達19%，華泰高通手機業務收入超公司前期指引，證券同時兩家手機芯片廠商預計4Q23手機業務收入增速將進一步加快;2)24年全球手機市場出貨量增速轉正成共識，科高其中5G手機出貨量有望實現兩位數增長;3)兩家巨頭陸續推出新一代手機SoC產品加速生成式AI在終端的啟示佛山容桂找外圍（外圍空姐）[微信1662+044-1662][提供外圍女上門服務快速安排面到付款不收定金落地，“CPU+GPU+NPU”或成主流架構。手機市場我們認為，需求當前手機產業鏈終端及渠道庫存均處于較低水位，復蘇市場需求復蘇將帶動手機終端廠商加快拉貨。華泰

　　觀察#1：聯發科/高通3Q手機業務收入實現環增，預計4Q增速進一步加快

　　3Q23聯發科手機業務實現收入539億新臺幣(YoY：-31.0%;QoQ：+19%)，環比大幅提升主要受益于：1)渠道庫存改善;2)4G/5G新機密集上市。公司庫存水位連續五個季度持續下降，截止9/30，公司存貨周轉天數已回落至90天，處于健康水位。高通3Q23手機業務收入為55億美元(YoY：-17%，QoQ：+4%)，優于公司此前環比持平預期，主要受益于安卓手機的需求復蘇。展望4Q23，聯發科及高通均保持較為樂觀態度。其中，聯發科預計在新一代天璣9300旗艦芯片的拉動下，公司4Q23手機業務收入環比增速將進一步加快。高通預期4Q23手機業務收入實現雙位數環比增長，公司未有向華為再出貨4G SoC預期，但4Q在中國手機OEM廠商營收環比仍有望提升35%。

　　觀察#2：24年全球5G手機銷量有望實現兩位數增長

　　根據IDC數據，第三季度全球智能手機出貨量為3.03億部，環比增長14.13%，同比降幅收窄至-0.1%。高通認為，3Q23安卓手機市場開始顯現早期需求復蘇跡象，預計2023年全球手機出貨量同比下滑中至高個位數，優于此前高個位數下滑預期，同時，公司看好2024年全球5G手機出貨量實現高個位數至低兩位數的同比增長。聯發科預計2024年全球智能手機出貨量實現低個位數增長，同樣看好5G手機加速滲透趨勢，預計2024年全球5G銷量有望實現雙位數增長。

　　觀察#3：新一代SoC陸續發布，加速生成式AI落地手機終端

　　10/25，高通發布首款以生成式AI為核心旗艦手機芯片驍龍8Gen3，得益強PU、GPU和NPU支持，可在終端側運行100億參數模型，面向70億參數大語言模型每秒生成20個token，支持手機終端實現擴展圖片畫幅、視頻物體智能消除等功能。11/6，聯發科將推出新一代SoC旗艦產品天璣9300，同樣采用“CPU+GPU+APU”架構，可支持手機終端運行70億參數大語言模型。我們認為“CPU+GPU+NPU”或將成為支持生成式AI落地手機/PC等終端主流芯片架構，其中GPU負責高并發、高吞吐需求AI工作;CPU響應速度快，應用于輕量級、低延遲需求推理工作，而NPU作為低功耗AI引擎，則更適合類如視頻會議中圖像超分、語音降噪等持續性AI負載。

　　風險提示：半導體下游復蘇不及預期，AI技術發展不及預期，本研報中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團隊對該公司、該股票的推薦或覆蓋。

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(責任編輯：綜合)

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