廣電上市公司三季度發(fā)展穩(wěn)定

 人參與 | 時(shí)間：2025-12-09 01:59:40
　　導(dǎo)讀：從三季報(bào)來(lái)看，廣電公司有線電視網(wǎng)絡(luò)版塊發(fā)展穩(wěn)定，上市各家公司都在積極轉(zhuǎn)型中，季度紛紛推出了適合于自身的發(fā)展發(fā)展計(jì)劃。
 
　　廣電上市公司三季報(bào)已經(jīng)悉數(shù)發(fā)布完畢。穩(wěn)定總體看來(lái)，廣電公司影視板塊（包括華誼兄弟、上市上海電影、季度中國(guó)電影、發(fā)展光線傳媒、穩(wěn)定華策影視、廣電公司萬(wàn)達(dá)院線、上市華錄百納、季度新文化、發(fā)展長(zhǎng)城影視、穩(wěn)定唐德影視、幸福藍(lán)海等）在2016年前三季度成績(jī)可圈可點(diǎn)，成長(zhǎng)性在整個(gè)傳媒行業(yè)中仍居于前列。有線電視網(wǎng)絡(luò)板塊（包括電廣傳媒、歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、吉視傳媒、華數(shù)傳媒、東方明珠、天威視訊、江蘇有線、湖北廣電、廣西廣電等）也實(shí)現(xiàn)了較為穩(wěn)定的發(fā)展。
    
　　影視板塊：
　　
　　并購(gòu)成業(yè)績(jī)“拉動(dòng)桿”


　　讀數(shù)據(jù)：2016年前三季度，影視板塊上市公司的業(yè)績(jī)多數(shù)提升明顯。11家A股主要標(biāo)的中有3家營(yíng)業(yè)收入增幅大于50%，其中長(zhǎng)城影視營(yíng)收增幅高達(dá)90.52%，唯有幸福藍(lán)海出現(xiàn)下滑（-1.35%）；凈利潤(rùn)增幅方面，光線傳媒、唐德影視、長(zhǎng)城影視增長(zhǎng)均在30%以上，其中光線傳媒（216.55%）遠(yuǎn)超同類公司，唯有華錄百納凈利潤(rùn)同比下跌38.58%。

　　這樣的數(shù)據(jù)表現(xiàn)對(duì)于眼下正是“香餑餑”的影視行業(yè)而言，并不能算是特別亮眼的成績(jī)。尤其是三大電影公司——中國(guó)電影、上海電影、萬(wàn)達(dá)院線的表現(xiàn)都較為平淡，雖然維持了營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，但是離市場(chǎng)的預(yù)期還有一定的距離。“我們之前的預(yù)測(cè)是，萬(wàn)達(dá)院線的前三季度凈利潤(rùn)增速應(yīng)該達(dá)到45%，可是實(shí)際上只有22.14%。并且，從第三季度來(lái)看，凈利潤(rùn)增幅僅有10.2%，低于一、二季度時(shí)的37%、18%，這也證明萬(wàn)達(dá)院線的盈利能力在減速。”高華證券分析師廖緒發(fā)對(duì)《中國(guó)新聞出版廣電報(bào)》記者介紹，由于今年的票房走勢(shì)明顯不如去年，這使得電影公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大打折扣，為此，高華證券已經(jīng)將萬(wàn)達(dá)院線12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格下調(diào)了8.4%。

　　從整體來(lái)看，對(duì)影視板塊公司業(yè)績(jī)拉動(dòng)最強(qiáng)勁的力量來(lái)自于并購(gòu)，表現(xiàn)亮眼的公司基本都在報(bào)告期內(nèi)完成了并表或者產(chǎn)生了非經(jīng)常性損益。長(zhǎng)城影視（營(yíng)收增長(zhǎng)90.52%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40.3%）于2016年3月收購(gòu)了上海玖明、微距廣告以及東方龍輝少數(shù)股權(quán)，大大增厚了公司業(yè)績(jī)。光線傳媒更是在上半年加速對(duì)外投資，多點(diǎn)開(kāi)花，新的產(chǎn)業(yè)涉及音樂(lè)、動(dòng)漫、視頻、電子商務(wù)、文學(xué)版權(quán)等諸多領(lǐng)域。這也使得光線傳媒的第三季度報(bào)表成為影視板塊中最漂亮的一個(gè)：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)41.79%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)216.55%。

　　另一家有著漂亮成績(jī)單的是華策影視，它實(shí)現(xiàn)了報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收大幅增長(zhǎng)（76.19%），然而，細(xì)看之后卻發(fā)現(xiàn)，華策影視的凈利潤(rùn)增幅（27.53%）并不算高，而且累計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)低于中報(bào)水平。究其原因，就在于公司的營(yíng)業(yè)成本與銷售費(fèi)用過(guò)高。其中營(yíng)業(yè)成本16.9億，同比增長(zhǎng)89.3%，華策影視稱是由于影視銷售規(guī)模擴(kuò)大與生產(chǎn)成本價(jià)格提升；銷售費(fèi)用高達(dá)2億，同比增長(zhǎng)94.8%，公司表示原因是規(guī)模擴(kuò)大、人員費(fèi)用增加、宣發(fā)費(fèi)用增加。“雖然毛利率下滑是內(nèi)容行業(yè)趨勢(shì)，但是這也說(shuō)明隨著行業(yè)制作成本尤其是藝人成本和IP成本的提升，制作公司盈利水平有所下滑，精品路線下內(nèi)容公司成本管控是一個(gè)不小的考驗(yàn)。”中投證券分析師張鐳表示。

　　對(duì)于影視公司未來(lái)的走勢(shì)，中泰證券分析師康雅雯認(rèn)為，影視內(nèi)容精品為王，我國(guó)影視內(nèi)容領(lǐng)域已由粗放式發(fā)展逐步進(jìn)入精細(xì)化發(fā)展階段，未來(lái)“內(nèi)容+渠道”共同發(fā)展有望引發(fā)新一輪影視內(nèi)容板塊洗牌。傳統(tǒng)電視媒體面臨寒冬，互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)等新媒體平臺(tái)春意盎然，對(duì)內(nèi)容的需求不減反增。未來(lái)內(nèi)容的提供者將更加多元化，但電視媒體及互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)等新媒體對(duì)精品內(nèi)容的需求將逐步放大，有實(shí)力打造精品內(nèi)容的上市公司以及注重“內(nèi)容+渠道”布局的相關(guān)標(biāo)的將會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展空間。

　　有線板塊：

　　期待改革打開(kāi)轉(zhuǎn)型通道

　　讀數(shù)據(jù)：有線板塊整體營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，10家A股主要標(biāo)的中有3家營(yíng)收出現(xiàn)倒退，而一半的公司凈利潤(rùn)下滑。電廣傳媒、湖北廣電、廣西廣電增收不增利，天威視訊增利不增收，東方明珠、吉視傳媒更是收入、凈利潤(rùn)齊跌。其中唯有歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、華數(shù)傳媒、江蘇有線維持了平穩(wěn)發(fā)展。

　　作為傳統(tǒng)媒體，有線電視網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商們已經(jīng)不再依賴于數(shù)字電視等業(yè)務(wù)。

　　從三季報(bào)的表現(xiàn)來(lái)看，有線板塊內(nèi)公司由于主營(yíng)業(yè)務(wù)同質(zhì)性大，營(yíng)收增速分化不明顯，多在10%以下，增速超過(guò)兩位數(shù)的上市公司僅有電廣傳媒（34.27%）和華數(shù)傳媒（11.79%）。其中東方明珠（-4.3%）、天威視訊（-5.8%）、吉視傳媒（-1.03%）因主業(yè)收入下滑營(yíng)收同比下降。

　　“數(shù)字電視紅利逐漸耗盡，用戶量見(jiàn)頂，傳統(tǒng)有線業(yè)務(wù)已經(jīng)穩(wěn)定。”張鐳表示，全行業(yè)營(yíng)收低迷，主要依靠成本控制釋放業(yè)績(jī)。相比差別不大的營(yíng)收，各公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)因成本、費(fèi)用差異顯著而分化明顯。凈利增速較快的歌華有線（38.1%）、廣電網(wǎng)絡(luò)（+22.6%）、天威視訊（+11.46）等均為成本、費(fèi)用控制良好，電廣傳媒（-37.6%）、吉視傳媒（-18.44%）、東方明珠（-23.59%）、湖北廣電（-13.49%）、廣西廣電（-18.6%）等則因費(fèi)用上漲拖累凈利潤(rùn)。

　　在康雅雯看來(lái)，有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)均來(lái)自外延，包括投資、IPTV、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)，而傳統(tǒng)的有線電視傳輸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)基本停滯。從三季報(bào)來(lái)看，各家公司也在積極轉(zhuǎn)型中，紛紛推出了適合于自身的發(fā)展計(jì)劃。例如，天威視訊的“百兆寬帶提速”計(jì)劃、廣電網(wǎng)絡(luò)融媒體轉(zhuǎn)型、吉視傳媒智慧林業(yè)項(xiàng)目落地、湖北廣電發(fā)力VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）領(lǐng)域等。

　　雖然這些轉(zhuǎn)型計(jì)劃也在陸續(xù)實(shí)施中，但是張鐳表示：“目前有線電視網(wǎng)絡(luò)行業(yè)轉(zhuǎn)型步伐相對(duì)較慢，期待國(guó)企改革打開(kāi)外延整合通道，未來(lái)可積極布局影視、游戲、教育相關(guān)業(yè)務(wù)。”作為行業(yè)的先行者，在今年1月，歌華有線的實(shí)際控制人由北京廣播電視臺(tái)變更為北京歌華傳媒集團(tuán)有限責(zé)任公司。“實(shí)際控制人的變更標(biāo)志著公司已經(jīng)成為北京市國(guó)有文化企業(yè)改革的先行者。我們認(rèn)為公司有望持續(xù)推進(jìn)國(guó)企改革的進(jìn)程，為全國(guó)范圍內(nèi)的文化國(guó)企體制改革和業(yè)務(wù)創(chuàng)新樹(shù)立標(biāo)桿，后續(xù)的改革進(jìn)程和資本運(yùn)作值得期待。”中信證券分析師郭毅表示。

　　另一家走在行業(yè)前列的是東方明珠。今年9月18日，東方明珠股權(quán)激勵(lì)方案正式落地，擬對(duì)高管和中層核心骨干授予股權(quán)。根據(jù)行權(quán)條件，公司以2015年為基數(shù)計(jì)算，2018年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于10%，扣非后EPS（每股盈余）不低于0.91元，2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于11%，扣非后EPS不低于1.01元，2020年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于12%，扣非后EPS不低于1.12元。“東方明珠是第一家推出股權(quán)激勵(lì)方案的傳媒國(guó)企，我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)方案將為已經(jīng)回歸正軌的公司更添動(dòng)力，促進(jìn)轉(zhuǎn)型主動(dòng)性。”華泰證券分析師許娟認(rèn)為，公司2016年中報(bào)已經(jīng)顯示出經(jīng)營(yíng)面企穩(wěn)信號(hào)，而三季度信號(hào)更加明顯。公司的內(nèi)部整合進(jìn)入最后階段，隨著股權(quán)激勵(lì)的推行，東方明珠將重新起航。

　　對(duì)于有線電視網(wǎng)絡(luò)公司未來(lái)的走勢(shì)，張鐳認(rèn)為，傳統(tǒng)媒體亟須轉(zhuǎn)型，路徑選擇過(guò)程中分化已經(jīng)顯現(xiàn)，同時(shí)期待國(guó)企改革釋放經(jīng)營(yíng)活力。

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